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牛市第二阶段业绩恐难接力，配置上优化结构。拉长时间看，牛市的长期逻辑没变，即牛熊时空周期上进入第六轮牛市、中国经济转型和产业结构升级推动企业利润最终见底回升、国内外资产配置偏向A股，但仍要警惕阶段性的波动，详见《小心溜车-20190421》。1月4日上证综指2440点至今，上证综指累计涨幅（最大涨幅）为25%（35%），对比历史，上证综指1991-2018年度涨幅平均值为22%，年化复合涨幅为13%。市场经历三个多月的上涨，牛市第一阶段的估值修复已经较明显，目前全部A股PE（TTM，整体法）为17.7倍，接近2016年以来均值18.9倍，处于05年以来估值从低到高35%分位。目前看政策微调、未来基本面数据可能反复，市场暂时难以进入牛市第二阶段的基本面接力。以05年下半年、08年四季度、12年12月-13年3月为例，牛市第一阶段后期基本面未跟上，市场回撤时指数回吐了前期涨幅的六成左右，详见表3。我们认为市场阶段性有调整压力，结构上需要更重视基本面，偏价值类的市场风格更占优，如银行等。2019/1/4以来银行累计涨幅21.0%，在中信一级行业分类中涨幅最低。目前银行板块PB（LF）为0.89倍，处于05年以来自下而上10%的历史分位，而A股整体PB处于05年以来22%的分位。参考19Q1的基金季报数据，银行在基金重仓股中市值占比为4.6%，2010年以来均值为7.6%，因此若市场下跌，银行前期涨幅少，估值低，配置低，回撤风险相对较小。根据Wind测算，目前基金的仓位也已经很高，未来加仓潜力最大的机构投资者将是保险，而保险重仓股中银行占比60%。未来基本面见底回升，牛市进入第二阶段的全面爆发期，会出现主导产业，05-07年我国处于工业化和城镇化加速阶段，重点发展第二产业，地产链是主导产业，银行为他们提供融资服务，所以牛市中最强的行业是地产链+银行。而现在我国进入后工业化时代，重点发展第三产业，科技和消费服务将成为主导产业，而为他们提供融资服务的是券商，所以这次的主导产业是科技和消费服务+券商。

刘志全指出，在自然生态方面，2591个开展监测的县域中，生态环境质量为“优”“良”“一般”“较差”和“差”的县域分别有534个、924个、766个、341个和26，“优”和“良”的县域面积占国土面积的42.0%。全国现有森林面积2.08亿公顷，森林覆盖率21.63%；草原面积近4亿公顷，约占国土面积的41.7%。全国草原综合植被盖度55.3%。

崔天凯同时强调，维系两国关系的政治基础不能改变。双方要尊重彼此的核心利益和重大关切，严格遵守《中美建交公报》等三个联合公报，坚持一个中国原则毫不动摇。崔天凯认为，在新的国际形势下，中美关系又一次站在了历史的十字路口。两国人民对中美关系的发展寄予厚望，期望从中更多获益，他们的共同利益必将超越“政治正确”，超越两国之间的某些分歧。展望未来40年，中美关系应继续由两国人民来定义。

德国总理默克尔称，“安南用他的创意、坚定的意志、他的魅力鼓励了我和许多人”，“我会怀念他的声音”。西班牙首相桑切斯表示，“安南离开了我们，但他为我们留下了为和平、安全、人权持续努力的重要遗产”。俄罗斯总统普京也致电古特雷斯，对安南的去世表示慰问与哀悼，称“我真诚地钦佩他的智慧和勇气”。

另外，四五线以下城市和县域市场正在成为新的增长点。在五六线城市中，使用京东平台购物的用户增速是一线城市的几倍。在持续高涨的全民消费热情之下，“618”目前已从京东的店庆日发展成为了与“双11”并肩的网购狂欢节，被业内称为电商行业的年中大考。

这听起来很魔幻，但确实真实存在。在2008年金融危机前，每天都有超过1.5万名UAW成员在福特、克莱斯勒和通用汽车三大巨头的底特律工厂里上演着类似的剧情。诞生于1935年的UAW，被认为是“全球最具战斗力的工会”，在20世纪50年代之前飞速发展，巅峰时期成员总数达到了150万人，入会工人要将工资的一部分（约5%）作为会费上交。