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口述丨张鸿平整理补充丨王立娴思考3：产业投资的挑战（上）如何衡量一个项目的成功与失败？在一般的VC机构里，衡量一个项目的投资是好是坏，是一道算术题，投资回报率一项几乎可以回答全部问题，但是在产业资本里，由于投资的出发点不一样，情况就要复杂得多。我在阿里那几年，从财务角度来讲阿里资本赚了几十亿的美金，可能比大多数的投资基金都要好很多，甚至能与红杉、启明、晨兴这些回报最好的基金相提并论。因为我们投资了很多的公司，包括美团、陌陌、微博、百世物流、滴滴（快的）、宝尊……这些都是有几十倍甚至上百倍的回报。

一家被通报违法两千多次的企业能够安然无恙，一个医生写了一篇无人知晓的吐槽文章就被逮捕，这里面究竟有着怎样的深意呢？在我看来，这恰恰证明，在资本的强悍面前，消费者的知情权显得尤其羸弱。鸿茅药酒究竟有没有副作用，这是一个严肃的科学问题，我说不清楚，很多老年人自然也搞不懂。但在违规广告的狂轰滥炸面前，人们仅有的一点理智也可能被剥夺。而一旦出现谭秦东这样的质疑者，公权力就会出场，替企业进行打压。无论如何，这不是一个健康的市场应该有的模样。

——部分平台拒绝载客“你是不是没到马路对面，我已经开过去，走了！”这是体验员在滴滴出行约车时遇到的“粗暴对待”。当时，体验员已经在约定地点等待了10分钟，司机没等体验员说完就挂断了电话。挂掉电话后，APP显示行程已开始，过了6分钟左右，显示行程已结束，并扣费10元。

专家观点：华盛证券高级分析师 Louis ：近日新兴市场的弱势，造就美汇指数渐趋强劲，更创出近两年的高位。同时有见资金加速回流美国。纳指日前已创出52周高位，主要原因为多只科网股能交出优于预期的业绩。形成已回流的资金再度走入科网股。到目前为止，以微软为率先破顶的科技股。仍有多家大型科技股未见破顶。如资金流入再追捧这类科技股，估计可以仍有很大的升幅。

周期性行业迎来旺季除上述高景气度行业外，部分行业受周期性影响，四季度有望迎来高景气周期。以造纸行业为例，三季度以后，“双十一”、圣诞节、春节等节日补货节点增加，下游包装行业进入补货周期，造纸行业进入传统需求旺季。随着下游需求量增长，龙头公司四季度提价可能性增加，相关上市公司业绩有望出现拐点。

在这几年中，金融科技及企业服务的增速也在放缓。2016年，腾讯以金融科技和云计算为主的其他收入板块，增速263%；2017年增长率回落至153%；2018年业务同比增长80%；在本季度同比增长为37%。平衡盈利和体验成微信生态关键经历经济环境下行，春节期间的广告淡季影响，在微信朋友圈第三条广告全量开放后，腾讯网络广告业务开始复苏。此外，腾讯还推出了朋友圈限时广告推广模式，调整了微信广告流量主分成，在小程序中推出了“激励式视频广告”和“插屏广告”。